JPM GLOBAL HIGH YIELD BOND "D" (EUR HDG) ACC
JPM GLOBAL HIGH YIELD BOND "D" (EUR HDG) ACC . High Yield Bonds: Seguimos largos
- Información general
Fondo de Inversión denominado en Euros, que invierte en bonos de Renta Fija de "alto rendimiento" de emisores de Estados Unidos y Europa principalmente.
Estos emisores por su perfil de riesgo pagan una prima sobre el tipo de interés de los títulos públicos, lo que permite a este fondo obtener rentabilidades superiores a los Fondos de Renta Fija que invierten en títulos de mayor solvencia (generalmente bonos de estados más desarrollados).
Este Fondo de Inversión tiene un riesgo alto
Ventajas
Excelente trato fiscal, sin tributar hasta el momento de su reembolso, por lo que se facilita el traspaso entre fondos para ajustar libremente su inversión a la situación de los mercados.
Gestionado por una firma de reconocido prestigio mundial como JPMorgan
Condiciones
- Importe mínimo de inversión de 3.000 euros
- Fiscalidad Fondos de Inversión
En el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF), las ganancias (o pérdidas) generadas por un Fondo de Inversión se integran en la Base Imponible del Ahorro del contribuyente.
Para el cálculo de la ganancia (o pérdida) generada hemos de tener en cuenta lo siguiente:
- Participaciones adquiridas a partir de 1995 - Diferencia entre el importe de reembolso y valor de adquisición (criterio FIFO).
- Participaciones adquiridas antes de 1995 - se realiza igual que el explicado en el punto anterior, pero por cada año de tenencia hasta el 31/12/1994, se reduce en un 14,28%. Dicha reducción se aplica sobre la ganancia generada, hasta alcanzar el valor a efectos del Impuesto sobre el Patrimonio del año 2005 (valor liquidativo a 31/12/2005).
La Base Imponible del Ahorro se encuentra gravada de la siguiente manera:
- Hasta 6.000 euros, al tipo del 19%.
- La cuantía que exceda de 6.000 euros tributará al tipo del 21%.
Con independencia de su cuantía se aplica una retención del 19%.
Nota: El régimen fiscal dependerá de las circunstancias individuales de cada cliente y puede variar en el futuro.
Información Complementaria en: http://www.inversis.com/fondos/contenidos/fichas/LU0115103029_Ficha.pdf
Lo que hay que saber antes de invertir en los tentadores Bonos Basura
Cuando se diluyó el pánico que sufrieron los mercados financieros globales con motivo de la crisis financiera y económica del año 2008, los inversores se decidieron a correr mayores riesgos y buscaron alternativas que prometían retornos más interesantes para su dinero.
En ese sentido, durante buena parte del año 2009 los primeros activos demandados fueron las acciones globales que se encontraban a precio de remate. Luego, cuando esos papeles aumentaron mucho de precio la demanda se dirigió a las acciones emergentes y más tarde a los bonos corporativos de mayor calidad.
Actualmente, los activos de inversión más mencionados y buscados en el mundo de las finanzas globales son los llamados High Yield Bonds, también conocidos como Junk Bonds, que en español significa "Bonos Basura".
Qué son Junk Bonds.
Son bonos que dan mayor rentabilidad comparados con otros activos de mayor calidad y menor riesgo de incobrabilidad. La característica principal de los Junk Bonds es que son emitidos por empresas o países cuya calificación crediticia se encuentra por debajo del llamado grado de inversión.
El riesgo más importante que corren los tenedores de estos activos es el llamado riesgo de crédito, esto implica la probabilidad de que el pago del bono se postergue por default de la empresa emisora, o que simplemente ésta quiebre. Alguien podría opinar que iguales riesgos se corren con muchas empresas o bancos mejor calificados; sin embargo, quienes inviertan en el sector de mercado bajo análisis deben saber que en este caso se corren algunos riesgos adicionales. Pero, ¿por qué el exitoso revival de los llamados bonos basura?
- Durante la recesión global del año 2008 los inversores huyeron de estos activos por temor a que muchas empresas no pagaran en tiempo y forma o fueran a la quiebra, lo que provocó que sus precios cayeran estrepitosamente. Naturalmente, con la baja en los precios aumentaron los rendimientos de los mismos porque muy pocos se animaban a comprarlos en plena crisis. Hoy hay menos miedo entre los inversores y búsqueda de mayores ganancias.
- Los rendimientos de los activos de "renta fija" como los Bonos del Tesoro de los EE.UU. o los que emiten las empresas mejor calificadas (AAA) son muy bajos. Por lo tanto, la alternativa de invertir en Junk Bonds es bien vista por el mercado ya que estos papeles ofrecen un rendimiento un poco mayor que los antes mencionados.
- Muchos analistas globales sugieren fuertemente la conveniencia de invertir en estos activos ya que el índice de incobrabilidad de estos activos disminuyó fuertemente en relación con el crítico año 2008. Sin embargo, otros economistas opinan de manera distinta.
Hambre de rentabilidad.
En los últimos meses las transacciones en el mercado de bonos sin grado de inversión (Junk Bonds) crecieron a una velocidad tal que hace acordar al boom de las acciones de "empresas punto com" a finales de los '80, o a la gran demanda que tuvieron los bonos especulativos que contenían hipotecas subprime desde el año 2004 hasta la explosión de la crisis global en el año 2008.
Un dato que muestra la demanda creciente por los Junk Bond es la gran cantidad de emisiones. Mientras en el año 2002 se colocaron u$s62.000 millones de estos papeles, en marzo de 2010 el stock de deuda de estos bonos ascendió a u$s273.000 millones, es decir que el monto de esos papeles en la calle subió más de 400 por ciento.
Los niveles de mora o default de este tipo de instrumentos son considerablemente más altos que los de los bonos de mayor calidad. En este sentido la agencia Reuters calculó que en julio de 2009 el nivel de mora de los llamados "bonos basura" alcanzó al 13,9% del total de las emisiones, y que en julio de 2010 ese ratio llegaría al 18% o sea a unos u$s50.000 millones de bonos impagos. Podríamos agregar que durante la crisis de 1930 el porcentaje de estos activos que dejaron de pagarse no llegó al 15% .
Indudablemente, el hecho de que las actuales tasas de interés en el mercado de bonos de mayor calidad sean bajas aumenta la tentación de invertir en bonos de menor calidad crediticia. Pero probablemente una suba de tasas de la FED los golpearía también mucho más que a los precios de los bonos de mayor calidad. Y la razón sería obvia: si el Tesoro de los EE.UU. llegara a pagar mayores tasas para captar dinero entonces las emisores de bonos de empresas de buena calificación crediticia deberán pagar más que Bernanke para atraer inversores, y las empresas emisoras de Junk Bonds deberán pagar mucho más todavía. Así, los precios de estos bonos que hoy ya están en el mercado (bonos corrientes) bajarían también en forma más pronunciada.
Es bueno saber que en algunas inversiones se puede ganar mucho a corto plazo, pero a mediano plazo una gran concentración de dinero invertido en activos elevadamente riesgosos podría traer más riesgos que beneficios.
Conclusiones.
Como siempre, en temas financieros la clave está en asumir riesgos para ganar rentabilidad potencial, pero conviene hacerlo en forma medida. En otras palabras: no todas las emisiones de Junk Bonds tendrán problemas de pago, el desafío sería tratar de elegir aquellas empresas que se encuentren en mejores condiciones potenciales de repagar sus deudas. Asimismo, conviene señalar que los Fondos Comunes de Inversión de High Yield globales de mejor performance invierten, en general, sólo hasta un 3% de sus activos en cada Junk Bond que incorpora al portafolio.
Entonces, a quienes decidan invertir parte de su dinero en este tipo de activos les conviene asesorarse convenientemente, y tener en cuenta algunos conceptos acerca de la empresa que se elija, entre otros: Que la actividad de la compañía se encuentre entre los sectores más dinámicos de la economía poscrisis: energía, alimentos, productos medicinales, cuidado de la salud (Health Care). Empresas de los EE.UU. y de los mercados emergentes (como Brasil y México) parecen los preferidos por los analistas. Diversificar fuertemente entre distintas inversiones y no concentrar grandes montos en una sola alternativa. Fuentes: Wall Street Journal
High Yield Bonds: Seguimos largos
- El mercado de high yield continúa atrayendo el dinero de los inversores. El pasado mes de marzo fue un mes record en nuevas emisiones, tendencia que se mantiene en lo que llevamos de abril. La recepción de este papel ha sido muy positiva. - Dentro del sector corporativo, HY batió a 'Investment Grade', con los sectores con más beta liderando el mercado. - Más de $30.000 se han emitido en HY (el record se estableció en noviembre del 2006 con $33.000), con volúmenes similares a los máximos de la era de los LBO.
Mirando al 2T10
- La situación económica mantiene su recuperación, con el consumo norteamericano repuntando, mientras Europa se está quedando atrás. Los mercados emergentes mantienen su estabilidad por el momento. - Sin embargo, el futuro no está totalmente despejado. Un gran número de pequeñas entidades financieras de EEUU siguen quebrando, mientras Europa se va a ver en la necesidad de establecer fuertes medidas de austeridad en sus finanzas.
Valoración
- En la parte de investment grade, los diferenciales se han estrechado notablemente, aunque están todavía por encima de medias históricas, sobretodo en la parte financiera. - En High Yield el panorama es similar: los 'spreads' están 1,5x su media histórica. La parte de menos calidad (CCC) está notablemente más cara que la más sólida (BB), por lo que seguimos prefiriendo estar en esta última parte de la curva. Dados los bajos tipos de interés, los diferenciales de HY siguen siendo muy atractivos, especialmente frente a la deuda gubernamental o el cash.
Aspectos técnicos
- Uno de los aspectos que más van a influencias el mercado en los próximos meses es el regulatorio. A la larga estas reformas harán que el sector financiero esté mejor capitalizado, haciendo menos arriesgado. - Comparado al 2009, las emisiones de investment grade son de menor calidad, mientras en HY han sido muy numerosas. Por otro lado, el flujo de fondo ha descendido ligeramente.
Posicionamiento
- Los buenos resultados corporativos están apoyando al crédito. Reducimos el riesgo sistémico bajando nuestra exposición a determinados países y manteniéndonos cautelosos frente a los CCC.
- El riesgo soberano producirá periodos de inestabilidad, lo que nos hace ser algo menos optimista en la economía para los próximos años. Concretamente en HY, creemos que seguiremos con el periodo de menor endeudamiento de las compañías, lo que atraerá al inversor de bonos, especialmente a aquellos con calificación BB/B, donde está concentrada nuestra cartera.
- Robeco High Yield ha conseguido batir a su índice en un 195 p.b. en los últimos doce meses. YTD los supera en 115 p.b. Todo esto con una volatilidad menor que el benchmark.
- Robeco HY mantiene su cartera en la parte de más calidad dentro del alto rendimiento (247 p.b. apuesta vs índice en BB, frente a -437 p.b. que mantiene en CCC relativo al índice).
- Los buenos resultados del fondo se deben a la selección de valores (134 p.b.), mientras la beta ha restado 19 p.b. al mantener una posición más conservadora.
- Por sectores, el fondo está infraponderado en energía y eléctricas. Sus mayores apuestas son los sectores financiero y capital goods (el índice no contiene peso en el sector financiero)
Resultados (al 31 de marzo 2010) 
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